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2025年8月27日晚间，康缘药业(600557.SH)表露半年报。阐昭彰示，2025年上半年，公司收场交易收入为16.42亿元，同比下落27.29%；归母净利润1.42亿元，同比下落40.12%；扣非净利润更是暴跌45.63%。这种事迹全面下滑的状态在医药行业中极为脱落。

不仅如斯，早在6月份，公司就发布公告称，收到公司董事长肖伟提交的书面离职讲授。算作公司的创举东谈主和骨子欺压东谈主，偏巧在事迹全面下滑的关隘离职，不由得让东谈主对康缘药业的长进充满担忧。

康缘药业对《理财周刊-财事汇》示意：多年来，康缘药业在肖伟教导下，还是形成了训诲、清亮的发展计谋：历久剿袭“振兴国药，报効故国”的初心和做事，相持改进计谋见地，推动居品改进、学术改进、实施改进、销售边幅改进，将改进上风振荡为阛阓强势，发奋形成产业化的规模效应。

口服液营收暴跌近50%

中枢居品营收全面下滑

康缘药业算作国内中药当代化改进领军企业，专注于中药的研发、分娩和销售，并积极布局化药和生物药规模。

公司领有丰富的居品矩阵，欺压2025年6月30日，公司累计赢得药品分娩批件214个(涵盖147个中药、61个化药及6个原料药)，其中50个为中药独家品种，共有4个为中药保护品种。这些居品线清除了呼吸系统、心脑血管、妇科、骨伤科等多个养息规模，形成了多元化的居品结构。

从营收结构来看，公司主要收入起原于以下几大中枢剂型：打针液、口服液、胶囊剂、片丸剂和颗粒剂。而康缘药业事迹下滑的径直原因恰是主力居品线的全面败落。

公司七大居品线中，遍及出现收入下滑。其中最严重的是打针液和口服液两大中枢业务板块。打针液业务，算作公司收入占比第一的居品线，2025年上半年交易收入仅5.06亿元，同比下落39.73%。这一暴跌主要归因于也曾的王牌居品热毒宁打针液销售大幅下滑。热毒宁打针液曾是康缘药业的“现款奶牛”，2014年销售额曾恣虐12.85亿元，占公司营收六成以上。

但是，跟着中药打针剂行业监管趋严，特别是2017年医保药品目次对中药打针剂使用作念了严格适度(热毒宁被列为“限二级及以上医疗机构重症患者”)，该居品销量陆续受到冲击。2024年全年，热毒宁打针液销量同比减少30.98%，库存量激增759.11%，这种恶化趋势在2025年上半年仍在延续。

此外，企业主动研究营销策略，上半年陆续鼓动营销体系鼎新与合规配置，短期控货清库存策略也影响了销售放量。

与此同期，公管库存积压问题日益严重。欺压2024年末，公司存货还是达到5.4亿元，创下20年新高，也卓著了2024年公司的净利润。三大主力居品库存量均出现大幅增长，热毒宁增长759.11%，银杏二萜内酯葡胺打针液库存增长140.77%，金振口服液增长230.73%。这导致康缘药业2025年面对广宽的“去库存”压力。

研发用度陆续五个季度下滑

收购办法陆续两年耗费

面对传统中药业务下滑，康缘药业试图通过布局改进药来打造“第二增长弧线”，但这一行型计谋面对多重挑战。

2024年11月，公司晓示以自有资金2.7亿元收购江苏中新医药有限公司100%股权。通过这次收购，康缘药业赢得了多个改进药管线，包括：三靶点(GLP-1R/GIPR/GCGR)长效减重(降糖)会通卵白(ZX2021打针液)、双靶点(GLP-1R/GIPR)长效降糖(减重)会通卵白(ZX2010打针液)等。

但是，这一行型却面对严重问题：最初，中新医药是一家净金钱为负、陆续耗费的企业。欺压2024年9月末，中新医药净金钱为-4.23亿元，2023年及2024年前9个月分手耗费1.01亿元、6480万元。此外，中新医药还存在对康缘集团的告贷本金、利息悉数4.79亿元，收购后这些债务将由上市公司承担。

其次，尽管公司宣称青睐改进药研发，但2025年上半年研发用度同比下落32.26%至2.47亿元，况且还是陆续五个季度录得下滑。这种研发参加的缩减发生在改进药研发的重要时辰，可能会减速蹙迫管线的临床阐扬，使公司在新药竞争中处于更不利位置。

表里交汇下

公司积极拓展新增长点

康缘药业面前边临的逆境并非随机，而是表里身分共同作用的完了。

就外部身分而言，医药行业政策变革对康缘药业传统业务边幅形成了广宽冲击。医保控费、集采扩面、要点监控药品目次等政策实施，径直影响了公司中枢居品的阛阓空间和盈利才略。特别是中药打针剂监管趋严，使得热毒宁打针液等中枢居品被严格适度使用范围，销量大幅下滑。

从里面身分来看，公司前期过度依赖少数几个中枢居品(热毒宁打针液、金振口服液等)，一朝这些居品受到政策冲击或阛阓竞争，扫数公司事迹就会出现大幅波动。尽管公司手抓214个药品分娩批件(其中50个为独家品种)，但或者成长为扶植型居品的品种少见，说明居品梯队配置较为薄弱。

而且，传统中药业务下滑时，公司才急于通过收购中新医药布局改进药，但此时还是逾期于同业多年。而且在遴荐布局规模时，又扎堆进入还是竞争尖锐化的GLP-1赛谈，研发程度显耀逾期，缺少相反化竞争上风。

虽然了，公司也在积极求变。将来，公司一方面将陆续加强循证凭据配置，推动热毒宁打针液、金振口服液进入多项泰斗指南共鸣，另一方面，针对热毒宁打针液，在镇定儿科上风的基础上鼎力拓展成东谈主科室，深度挖掘急诊科室、呼吸科室及入院病房场景的阛阓后劲，陆续提高病院清除率，同期蛊卦了校阅剂型热毒宁颗粒(现在处于Pre-NDA阶段)，将来有望成为公司新的事迹增长点；针对金振口服液，新增儿童流行性伤风(热毒袭肺证)稳妥症，并强化品牌运营，陆续开展品牌脾气行径，如“严容庄容”优秀病例演讲大赛、“披金斩疾”诊疗念念维磨真金不怕火营，陆续开拓院外阛阓，强化OTC阛阓布局，稳步鼓动OTC营销团队配置等。

全体来看，康缘药业现在正面对前所未有的挑战，无论是传统居品照旧改进药转型王人需要付出更大的发奋来积极求变。公司若想扭转地方，需长远分析自己问题，优化居品结构，加强阛阓实施，改善销售策略，升迁运营恶果鸭脖(中国)Yabo·官方网站 - 登录入口，以支吾行业竞争和自己发展逆境，收场事迹回升和可陆续发展。(《理财周刊-财事汇》出品)